当一个领域都被大家看好的时候,就会吸引很多人的关注,并会一窝蜂的跟进。去年开闸的创业板,在短短半年多的时间内,就有90家企业在资本市场成功融资,创业板公司高管们的账面市值过亿元的多达数百位。
    创业板的推出,让徘徊在资本市场大门外的企业也都跃跃欲试,想到资本市场上完成企业做大做强的梦想。而帮助他们顺利达成夙愿,少不了那些投资机构。看到那些投资创业板公司并成功上市的VC/PE们都获得了高额回报后,国内市场上也掀起了一波投资热潮,在一批PE大军突起之时,社会对他们的关注同样也达到了历史高点。有人说,PE行业处境尴尬,有人说,国内PE也处于饱和。而来自于高特佳创投公司总裁黄煜却表示,国内的PE业刚刚起步,更谈不上饱和。
    国内PE行业远落后于国外
    从国外的PE行业来看,美国每年的投资比重占GDP的1%。而国内的PE业,按照目前国内2009年335353亿元GDP的1%计算,国内的投资总额应该为3300亿元才属正常。黄煜表示,中国有970万家中小企业,如果有10%的规范企业能达到上市水平,就有接近1万家企业。而这1万家企业要吸引3300亿元的资金,就觉得少多了。面对国内市场的这股投资热潮,投资人的投资策略也让人觉得眼花缭乱。“按照上述指标来看,中国的PE行业,属于起步阶段,并且远远落后于国外市场。而目前出现的投资行为,是一个行业发展必须的阶段。另外,资本是有流动性的,当资金追逐PRE-IPO项目时,大家是在拼价格。当市场出现估值溢价的时候,面对15倍或者20多倍的市盈率,有些资本就会去找更加安全的项目。”
    另外一组数据也可以说明中国PE行业的现状。2009年中国70%以上的融资是间接融资,20%是来自于直接融资,而直投中来自于股票的投资只有3%。黄煜告诉记者:“当中国出现一个管理资产达到2000亿元的规模企业时,说明这个产业行业才趋于成熟阶段。”
    市场具有自我清洁功能
    对于市场传出,国内的正规投资机构目前不好拿项目,而后起的一些所谓的游击队创投机构反而很容易拿项目,这就出现了高价投项目的事件频频出现。对此,黄煜表示,中国当前处在一个经济转型阶段,那么市场中出现高估值的企业也是合理的。而高特佳有着10年的投资经验,在投资选择时会比较理性,会注重组合投资的方式,以保证项目的阶梯性。而对于市场上那些盲目投资人,市场自然会教育他们的,因为市场具有自我清洁的功能。
    另外,据统计,目前创业板的通过率是83%。“这么高的投资率,对投资人来说也是有风险的。因为,这里面的企业不能都保证是高成长的。在83%的通过率里面,也许还会出现像苏州恒久那样的企业混杂在其中,不过,市场会通过自我清洁功能最终淘汰那些企业的。”黄煜表示。
    面对上市公司高破发现象,黄煜告诉记者,上市公司的高破发,对PE市场没有影响。因为PE投资与二级市场上的投资是不同的。PE投资主要是价值发现的投资策略,而二级市场的投资既有价值投资也有趋势投资。至于破发现象的频频发生,也许出在发行机制上,也或者是破发企业本身的问题,这个很难说清楚。不过,随着这种风险的凸显,会有部分资金退出这个市场,但是也会有更多的资金会进入这个市场。另外,国家应该出台更多的政策来吸引更多的社会资本参与到这个行业,哪怕在投资时出现一些不和谐因素,但是对行业总的发展也是好的。黄煜还认为,目前,PE市场定价较高。